Nueva Rumasa y su emisión de pagarés al 10% ¿Puedo fiarme?

El pasado otoño, el grupo “Nueva Rumasa“, propiedad de Jose María Ruiz-Mateos, nos sorprendía a todos con un anuncio televisivo en el que ofertaba una emisión de pagarés a un tipo de interés muy atractivo, para la compra del Grupo SOS. Dicha campaña publicitaria dista mucho de ser algo puntual, puesto que dicho anuncio se ha estado repitiendo hasta la saciedad, hasta el punto de que es difícil hablar con alguien y que no conozca la citada emisión de pagarés.

En las presentes líneas intentaremos analizar exactamente que es lo que ofrece dicha emisión y cuales son los riesgos asociados a la misma, para que cada cual actue en consecuencia según criterio.

Empezaremos por tanto definiendo el concepto de “pagaré“. Un pagaré no es otra cosa que un instrumento que permite formalizar un pago entre dos partes. En dicho documento una persona (denominada suscriptora) pagará a otra (denominada beneficiaria) un importe determinado a la fecha de vencimiento fijada en el documento.

En la oferta que nos ocupa los pagarés emitidos son a favor de Jose María Ruiz Mateos, dueño del grupo Nueva Rumasa, por un importe mínimo de 50.000 € y con vencimiento a 2 años. El tipo de interés ofertado es del 10% anual con abono trimestral de intereses. Los pagares son “no a la órden” y tal y como se explica claramente en la publicidad, no están sujetos a negociación en ningún mercado secundario. Además según lo establecido en el apartado 30 bis de la Ley del Mercado de Valores dicha operación no requiere del registro previo de un folleto en la CNMV.

Analicemos por partes la información anterior:

– El importe mínimo de cada pagaré es de 50.000 €, en consecuencia éste es el importe mínimo de la inversión.

Pagarés “no a la órden, esto es, no es posible realizar su transmisión a un tercero. Desde el momento de su adquisición hasta el vencimiento quedan bajo la titularidad de la persona que los adquirió.

Tipo de interés anual del 10%.  No se hace ninguna mención a la fiscalidad, que para este tipo de productos sería del 19%  (tipo aplicable al IRPF sobre los rendimientos del capital mobiliario para el ejercicio del 2010), con lo que la TAE de la inversión queda reducidad aproximadamente al 8% anual.

Los pagarés no están admitidos a negociación en ningun mercado secundario. Esto implica que una vez suscrito y considerando que son del tipo “no a la órden” no hay modo hacer líquida nuestra inversión, salvo esperar al vencimiento del pagaré.

– Además según lo establecido en el apartado 30 bis de la Ley del Mercado de Valores dicha operación no requiere del registro previo de un folleto en la CNMV. Analizando dicho artículo encontramos la razón por la cual no requiere de inscripción:

Extracto del Art. 30 bis de la Ley del Mercado de Valores

La obligación de publicar un folleto no será de aplicación a ninguno de los siguientes tipos de ofertas, que, consecuentemente a los efectos de esta Ley, no tendrán la consideración de oferta pública:

  1. Una oferta de valores dirigida exclusivamente a inversores cualificados.
  2. Una oferta de valores dirigida a menos de 100 personas físicas o jurídicas por Estado miembro, sin incluir los inversores cualificados.
  3. Una oferta de valores dirigida a inversores que adquieran valores por un mínimo de 50.000 euros por inversor, para cada oferta separada.
  4. Una oferta de valores cuyo valor nominal unitario sea al menos 50.000 euros.
  5. Una oferta de valores por un importe total inferior a 2.500.000 euros, cuyo límite se calculará en un período de 12 meses.”

Por tanto parece ser, que han elegido cuidadosamente la cifra, para no tener que realizar dicha inscripción en la CNMV

Una vez analizada la oferta es de rigor analizar la salud de las cuentas tanto consolidadas del grupo, como las de cada una de las empresas que avalan la operación.  Para ello nos ponemos en contacto con el número de teléfono que aparece en su web y solicitamos información de la emisión. Nos responden que no hay ningún problema y que nos envían las cuentas anuales de las sociedades pertenecientes al grupo, así como la información referente a la emisión.

En el correo electrónico recibido en un breve párrafo se nos destaca el activo total de las empresas que respaldan la emisión “Dhul” y “Clesa” del siguiente modo:

“Como puede observar, el folleto recoge que los fondos propios son de más de 200 MM de €, siendo el detalle de los mismos el siguiente:

————————————————————————————————-

Grupo Dhul, SL = 59.3 MM €

Clesa, SL = 33.8 MM €

Cacaolat, SA = 162.7 MM € (sociedad 100% propiedad de Clesa)

Ajustes de consolidación =   – 13,6 MM €

TOTAL FONDOS PROPIOS:   242 MM €”

—————————————————————————————————-

Asimismo se nos envían las cuentas anuales de Clesa, SL y Grupo Dhul, SL, pero nada de cuentas consolidadas del grupo, puesto que para nuestra sorpresa el emisor “Nueva Rumasa” no está constituido como holding y por tanto no posee cuentas consolidadas del grupo. Sin esa información no podemos conocer entre otras cosas si el dinero que entra en estas empresas, se presta a otras entidades del grupo o fuera del mismo (con el consiguiente riesgo) y en defintiva si el entramado empresarial goza de buena salud en su conjunto.

Por tanto, la pregunta fundamental que todo posible inversor en pagarés del grupo Nueva Rumasa debería hacerse es ¿Por qué el Sr. Ruiz Mateos busca financiación en particulares mediante pagarés a un tipo tan alto, con el coste publicitario añadido que ello supone, en lugar de solicitar dicha financiación a la banca? ¿Será quizás porque la banca ha rechazado todas sus solicitudes de financiacion?

Y en definitiva, al escuchar el nombre de “Nueva Rumasa“, a la mayoría de la gente nos viene a la mente la histórica y polémica expropiación de la antecesora “Rumasa”, al Sr. Ruiz Mateos,  llevada a cabo en 1983 por el gobierno del PSOE. Nadie duda de la hazaña que supone volver a reconstruir un imperio de la nada,  de lo que dudamos es de si los medios utilizados para construirlo, serán de la misma naturaleza que llevaron al derrumbe del primero.

Documento informativo de la emision de pagares

Carta informativa de Nueva Rumasa

Auditoría Clesa 2008

Auditoría Grupo Dhul 2008

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2 comentarios to “Nueva Rumasa y su emisión de pagarés al 10% ¿Puedo fiarme?”

  1. El Tocayo Says:

    Muy buen trabajo de investigación. Está todo muy clarito, sobre todo para el que lo quiera ver.

    Mucho ánimo y sigue así.

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